比特币究竟是不是泡沫和骗局（深度分析）？

相信大家都从铺天盖地的媒体信息里了解到，比特币这个“怪物”又引起关注了，原因如下：

过去一年，比特币从2020年3.12暴跌的最低点4826刀一路上涨到目前4万刀左右，翻了8倍，这个涨幅在过去一年的资产中，大概只有特斯拉股票的涨幅能与之比拟。

所以，这个“怪物”凭什么能上涨这么多呢？他究竟是不是一个全球性质的“郁金香泡沫”或者史无前例的金融骗局，迟早有一天会归零？

我看了国内不少媒体文章对这个现象的理解都十分粗浅，作为完整经历过比特币（数字货币）牛熊市场的关注者，我来给大家说说我的看法。

考虑到大部分人对比特币还是不了解的，我先给大家做点基础知识普及，比特币是什么？

考虑到大部分人对比特币还是不了解的，我先给大家做点基础知识普及，比特币是什么？

比特币是2009年诞生的，创始人是中本聪，他把比特币称之为一种点对点的现金系统，本质上比特币是一种基于加密算法的货币。

如果要去细究比特币背后的原理，会相对复杂，尤其是其产生的原理，涉及加密算法、分布式数据存储、点对点传输等，感兴趣的可以去搜索中本聪写的比特币白皮书研究一下，这里不详谈（wo ye bu shi te bie dong）。

比特币最重要的特点是去中心化与不可篡改机制，也就是没有人可以【控制】比特币，包括中本聪本身。

比特币的总量设计为2100万个，最初是每10分钟产出50个，每4年产出会减半，从2009年到2021年已经经历了三次减半，目前产出速度是每10分钟6.25个。

所谓的产出比特币也就是大家俗称的“挖矿”，其实就是计算机在比拼“算力”，谁的算力强谁就更有机会优先挖出比特币。

比特币的这种总量一定、每四年产出衰减的机制客观上形成了“通货紧缩”，假如大家都认可比特币作为一种“货币”的话，他就会越来越值钱，因为他不会因为增发而贬值。

因此，比特币凭借自身独特的“不受政府或任何个人控制、底层技术也是在持续发展的、符合西方世界追求自由的价值观”的去中心化特性，开始逐步从技术极客、密码学家等圈子里传播开来，经过10多年发展，目前已经引起了投资机构的关注，成长为一个具备投资属性的资产。目前市值7k多亿刀，已经进入全球资产前十，流通市值约为白银的一半。

那么，2020年以来的这轮牛市为什么比特币能涨这么多呢，主要原因有以下几点：

1. 美国带头疯狂印钞，比特币成为避险资产

众所周知，美国的疫情经过2020年的反反复复已经彻底“放飞自我”了，美联储为了弥补疫情带来的经济亏损，疯狂发挥美元霸权的“钞能力”，一共印了接近5万亿美元，仅仅2020年印出来的美元就占了美元总量的23.6%！而这种情况2021年还在延续 ......

美元作为全球通行货币，当美联储开启印钞机的时候“水漫金山”波及全球，各类投资机构与个人投资者为了躲避“水灾”纷纷寻找不容易被淹的资产高地，于是我们可以看到传统的抵抗通胀的资产纷纷上涨，有很多大类资产甚至创了历史新高(ATH），美股（尤其是成长股）、黄金、部分房地产、大宗商品（白银、铜、铁矿石、煤、大豆......）。

除了传统的这些资产外，比特币以其独特的“不会通胀、不受政府控制、高成长性、逐渐合规化”等优异特性被紧急避险的机构投资者看上了。

由于比特币相比传统大类资产市值并不高，因此只要人人都贡献一小部分资金就能引起比特币市值的迅速上涨，而这种“快速上涨”又会吸引更多投资者的关注，形成了良性循环......比特币就这样顺利破圈了。

2. 比特币符合西方世界崇尚的“自由”价值观

众所周知，以美国为首的西方世界特别崇尚“自由、民主”的价值观，好莱坞的电影里比较常见的主题就是追求自由的底层人民推翻了独裁、极权的黑暗统治，迎来自由、民主、光明的未来，魔戒、黑客帝国、星球大战、银翼杀手、西部世界......

这种价值观印在了以美国为代表的西方文化的根基里，所以我们能看到2020年“黑命贵”这种“看似抵抗统治暴力”的运动迅速席卷西方世界。

与之类似，比特币的“去中心化、不受权力控制、保证隐私”等特点也就成为了这种价值观的代表之一，比特币的投资不仅是一种资产，甚至逐渐成为一种正确的价值取向，以特斯拉创始人马斯克、推特创始人杰克为代表的精英都以自己投资比特币为荣，因此在这些意见领袖（kol）的带领下，比特币在美国的传播就比较广泛了。

3. 随着比特币认可度提升，投资流动性与便利性大大提升

2020年比特币能够顺利破圈还有一个重要原因，流动性与购买便利性大大提升了，主要代表是比特币信托的出现（以灰度公司为代表）方便了机构投资者进行投资，而paypal作为全球使用最广的支付工具在2020年11月上线了比特币等数字货币的购买渠道，也开始加速个人投资者购买比特币的便利性。

币圈把这次比特币牛市称之为机构牛，也就是机构投资者的持仓在不断上升，而个人投资者反而没有上一轮牛市活跃，这主要就是灰度公司（Grayscale Investment)为代表的贡献。

灰度最早是华尔街SecondMarket 公司于2013年成立的比特币投资基金，从2017年（上轮牛市）开始这只信托基金开始大规模增长，目前已经发展成为全球最大的比特币信托公司。

由于机构投资者的资金流向是受金融监管的，普通的加密货币交易所无法用机构资金进行投资，因此需要通过信托基金进行投资，灰度公司就提供了一个很合规的购买渠道。

2020年灰度的持仓量不断上升，目前管理的数字货币总资产近300亿美元，还在快速增加中......

4. 估值上限空间与波动性都比较大，去中心化与币价稳定不可兼得

投资界已经在认可比特币作为一类资产了，但是比特币究竟值多少钱，目前业界是没有共识的，估值想象空间比较大的会对标未来的黄金储备市场，那上升空间还会比较大，也有很多人仍然把他当作一种投机炒作的标的，最后会被新的投机标的所取代。

目前从比特币的发展走势来看，还是比较有前景的，至于波动性与泡沫，由于比特币本身是去中心化的，没有任何单个组织或者个人能够控制，因此如果在牛市有过多投机者进来，那波动性就是难以避免的。

不过，随着市值的不断增长，投机资金的影响力也在下降，比特币的波动性从长期来看是在逐渐下降的，上一轮牛市比特币出现40%的回撤有好几次，这一轮目前为止1万刀涨到4万刀中途最大回撤平均只有20%。

关于去中心化与币价稳定不可兼得，这里解释一下：

如果有学习过经济学的同学可能知道，汇率政策有一个不可能三角，也就是独立货币政策、汇率稳定性与资本自由流动不可兼得，如果要维护货币政策的独立性，就要放弃汇率的稳定性或者放弃资本的流动性。

譬如中国实行了独立货币政策也想要维持汇率的稳定性，那就放弃了资本自由流动，实行的是外汇管制；譬如香港的港币为了维持汇率稳定性与资本自由流动，就放弃了独立的货币政策，港币与美元是直接挂钩的。

回到比特币这里，把比特币看作一种货币，那么比特币实行的是总量一定（2100万个）、产出一定（每10分钟产出50个比特币、每四年减半）的“独立货币政策”，同时也是可以自由流动的（所有人都可以买入卖出），那么必然无法控制汇率的稳定性（这里的汇率指的是与美元或人民币等信用货币兑换的比率），因此如果遇到资本流动大幅增强（牛市）的时候，波动性自然是比较大的。

因此，投资比特币就要接受比特币在一定时期内的不稳定性，当然，随着比特币的影响力越来越大、市值越来越高，这种稳定性是在增强的，就像美元一样，虽然没有实行固定汇率政策，但是美元是全球货币霸权，当流动量足够大的时候，稳定性也就增强了，毕竟美元无限量QE最后也是全球一起承担。反过来，你再看看阿根廷或委内瑞拉这种拉美国家，如果按美元这样去超发，国内经济分分钟崩盘......

所以，随着比特币的市值增大，反而是越来越稳定的，机构资金也就会更多......

5. 比特币具有一段传奇的故事，符合资本市场调性

最后，我们来看看比特币传播范围越来越快的另一个原因，那就是比特币具有一段比较传奇的故事，这是比较受资本市场欢迎的。

这就要从比特币创始人中本聪说起了。

中本聪2008年发表了《比特币：一种点对点的电子现金系统》、2009年正式启动比特币系统、2010年就逐渐淡出了比特币社区了，至今人们也不知道中本聪究竟是谁、是否还健在，但是他的这种行为本身就在验证比特币是“去中心化、不受任何人管制的”。

因此，中本聪也持续地成为比特币发展的一种“精神象征”与“传播佳话”。

另一方面，因为中本聪的“消失”，比特币社区才会出现后来一系列的更多争议和故事，譬如比特币社区核心开发者（Core）与比特大陆为首的矿主们在比特币发展线路上的争议，于是产生了分叉币比特现金（BCH），以及有自称中本聪的澳本聪（Dr. Wright）出来的一系列争议等等，这些发展经历给比特币的传播提供了非常有意思的故事。

如果，中本聪目前仍然活跃于比特币社区、掌控了比特币的后续发展，我相信比特币反而不会有现在这么大的影响力，因为资本喜欢故事、江湖喜欢传奇。你想想，金庸的武侠世界中如果没有郭靖、杨过、令狐冲这种打破已有高手和规矩的传奇出现......

好了，侃侃而谈这么多，都是我作为一个长期的比特币市场“关注者”的理解与思考，我相信目前所有的主流媒体上都很难看到我这样的解读，希望大家能从中学会一些什么，而不是停留在“比特币是一种泡沫”的认知上，这样你很可能会继续错过未来的一些东西。

最后，我的结论也就是，比特币跟郁金香泡沫不一样，他不是“金融骗局”，发展10多年来也证明了自己的价值，长期来看，比特币是大概率会持续上涨的（这不代表短期内一定会继续上涨），以及，比特币的波动是比较大的，这是因为大家对比特币的价值认知存在偏差，以及比特币选择了独立的“货币政策”、资本的自由流动而放弃了“汇率的稳定性”。

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