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大家好，我是右兜。
本周美股市场主要宏观内容及事件:
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美国宏观数据；
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影子美联储和财长人选;
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MSTR被香椽做空;
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关注垂直领域的AI Agent
【市场回顾】
近5日，纳斯达克指数涨幅1.73%，标普500涨幅1.68%，道琼斯指数涨幅1.96%，罗素2000指数涨幅4.46%，费城半导体指数涨幅2.53%。
如果从全年来看，美国科技七巨头MAGS年初至今涨幅为40.81%，居于各种指数前列。其实到头来，博弈太多不如拿着七巨头。
美国11月PMI创2022年4月以来最快，美国11月Markit制造业PMI初值48.8，为2024年7月以来的最高；服务业和综合PMI均创2022年上半年以来的最高。
加强保护主义提振了美国商品生产部门的信心，导致工厂就业率上升；工厂加大对进口投入品的购买力度，抢在关税之前买入，给供应链带来两年多来未曾见过的压力，未来通胀预计承压。
美国11月Markit制造业PMI初值48.8，为2024年7月以来的最高读数，预期48.9，前值48.5，去年同期为49.4。50为荣枯分界线。这是Markit制造业指数连续第五个月处于收缩区间。
新订单较上月上升，为今年6月以来的最高数值。产出分项指数降至46.3，这是2022年12月以来的最低数值，此前10月为49.2，为连续第四个月收缩。
美国11月Markit服务业PMI初值57，创2022年3月以来的最高，预期55，前值55，去年同期为50.8。重要分项指数方面：新业务较上月有所增加。服务提供商的价格指数跌至2020年5月以来的最低水平，显示美国经济的最大部分的价格几乎没有上涨。
美国11月Markit综合PMI初值55.3，创2022年4月以来的最高，预期54.3，9月前值54.1，去年同期为50.7。重要分项指数方面：
新订单指数升至54.9，为2022年5月以来最高数值，10月为52.8，连续第七个月扩张。
未来产出指数上涨1.6个点，达到2022年5月以来的最高水平，10月的涨幅为6.4。
服务商和制造商收取的价格综合指数11月跌至50.8的四年多低点。
标普全球经济学家Chris Williamson在一份声明中表示：
11月的商业情绪有所好转，对未来一年的信心达到两年半以来的最高点。新政府将降息和采取更有利于商业的做法的前景，激发了更大的乐观情绪，进而帮助推动产出和订单流入增加。
但令人担忧的是，美国经济增长仍然严重依赖于服务业经济，制造业产量下降速度加快。然而，加强保护主义和关税的承诺有助于提振美国商品生产部门的信心，这已经导致工厂就业率上升。
与此同时，工厂正在加大对进口投入品的购买力度，抢在关税之前买入，给供应链带来两年多来未曾见过的压力。这些供应链的任何进一步延伸都可能导致价格上涨，因为需求超过供应。
黑马候选人凯文·沃什（Kevin Warsh）有望赢下美国财长一职，并且还可能在鲍威尔的美联储主席任期于2026年5月结束后，被提名为美联储主席。
实际上，同样作为财长的另一前期热门人选，贝森特在大选结果公布前就曾提及这种“影子美联储主席”的策略。
今年10月，贝森特在接受媒体采访时曾表示，特朗普应该会在2025年初（即鲍威尔任期结束前），让共和党控制的参议院确认继任者，从而设立一个“影子美联储主席”。
“（特朗普）可以通过提前提名下一任美联储主席，设立一个‘影子’主席。”
“一旦有了‘影子’美联储主席和前瞻指引，没有人再真正关心鲍威尔的言论了。”
而如果沃什的确被授意担任美联储下任主席，那么他将更早介入美联储决策，甚至一定程度上传达特朗普货币政策的倾向，对美联储的独立性造成损害。
Barro表示，尽管“影子主席”能在一定程度上干预货币政策路径，但最终的利率决定是由12名成员组成的联邦公开市场委员会（FOMC）共同决定的——并且7名现任FOMC成员中有5人的在任时间将超过下任总统的在任时间（任期到2028年结束），所以特朗普及其提名的主席不可能“左右”利率走向。
文章进一步推测称，如果“影子主席”的观点与现任主席以及FOMC其他成员不一致，还可能加剧未来货币政策的不确定性。这种不确定性可能使与长期固定利率债务相关的风险溢价增加，进而导致一些更具政治意义的利率（如抵押贷款利率）上升。
从历史新高，到通常意义上的20%技术性熊市，MSTR只用了1个小时。对于一家市值刚刚突破1000亿美元的公司，较历史高点回落超过30%可以日内完成。香橼研究称，MSTR实际上已经把自身变成了一家比特币投资基金。
Andrew Left的香橼研究（Citron Research）在社交平台X上发帖称，正做空这家软件公司，该公司实际上已经把自身变成了一家比特币投资基金。
当日MSTR中间闪崩又上涨，然后最后一直下跌到400以下，从高处的520美元到397美元。
近四年前，香橼是第一个告诉读者MicroStrategy（MSTR）是投资比特币的终极方式，设定了700美元的目标。
快进到今天：MSTR已飙升至5000美元以上（调整后）。向Michael Saylor具有远见卓识的比特币策略致敬。
现在，随着比特币投资变得比以往任何时候都容易，MSTR的交易量已完全脱离比特币基本面。虽然香橼仍然看好比特币，但我们已通过做空MSTR的头寸进行对冲。
非常尊重Saylor，但他也必须知道MSTR过热了。
香橼并不是第一个建议通过做空MSTR来对冲看涨比特币头寸的公司。
今年3月，另一知名机构Kerrisdale Capital Management也提出了类似的建议，称其做多比特币，但做空MSTR的股票。
YC合伙人、资深投资人Jared最新一期深度解读中掷地有声地指出，垂直领域AI Agent有望成为比SaaS大10倍的新兴市场，凭借替代人工操作、提升效率的显著优势，这一领域可能催生出市值超过3000亿美元的科技巨头。
重点是重复性工作的替代效应，就像Saas软件可以改变为了每一家公司做项目的软件工程公司一样，AI Agent可以替代外包型重复劳动公司。
垂直领域 AI Agent 的市场规模将是 SaaS 的十倍，因为它们不仅可以取代现有的 SaaS 软件，还可以取代大量的人工操作。
传统的 SaaS 软件仍然需要人工操作来完成许多工作流程，而垂直领域 AI Agent 可以将软件和人工操作结合起来，实现更高的效率和更低的成本。
例如，Momentic 是一家利用 AI 技术进行 QA 测试的公司，他们的 AI Agent 可以自动执行测试用例，并生成测试报告，从而完全取代了传统的 QA 团队。
• Outset: 利用 LLM 技术改进调查和问卷调查领域。传统的调查和问卷调查软件需要人工设计问题、收集数据和分析结果，而 Outset 的 AI Agent 可以自动完成这些任务，并且能够根据用户的反馈实时调整问题和答案，从而提高调查的效率和准确性。
• Momentic: 利用 AI 技术进行 QA 测试，取代传统的 QA 团队。传统的 QA 测试需要人工编写测试用例、执行测试和分析结果，而 Momentic 的 AI Agent 可以自动完成这些任务，并且能够根据软件的代码和功能变化自动调整测试用例，从而提高测试的效率和覆盖率。
• Powerhelp: 开发 AI 客户支持代理，可以处理复杂的客户支持工作流程，取代传统的客户支持团队。传统的客户支持需要人工接听电话、回复邮件和解决问题，而 Powerhelp 的 AI Agent 可以自动完成这些任务，并且能够根据用户的提问和历史记录提供个性化的解决方案，从而提高客户满意度和效率。
• Salient: 利用 AI 语音呼叫技术，自动化催收汽车贷款领域的债务。传统的催收工作需要人工拨打电话、与借款人沟通和记录催收结果，而 Salient 的 AI Agent 可以自动完成这些任务，并且能够根据借款人的情况和还款能力调整催收策略，从而提高催收效率和成功率。
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